優步在并入滴滴后，享受的經濟權益和股權并不相等……建置了雙重股權結構的滴滴公司，滴滴的股權結構究竟是怎樣的呢？事實上，這依然是滴滴公司的一個謎。
滴滴、優步合并時，“Uber中國并入新公司，總共占新公司666%的股權，但享有新公司20%的經濟權益”這個細節令很多人對滴滴公司的做法產生諸多猜測。同時，公然顯示，滴滴、優步合運氣和機率遊戲并后的公司估值為350億美元，這樣的龐然大物是否有上市的盤算，也是很多人所關懷的疑問。我們最常見的“小桔科技”是否便是滴滴公司的全部？滴滴公司的股權究竟如何呢？
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滴滴優步合并細節帶來股權疑云
內地兩家出行巨頭滴滴、優步合并時，有一個細節引起了外界的關注。依據兩方的公告，Uber中國并入新公司，總共占新公司666%的股權，但享有新公司20%的經濟權益。此中Uber環球將持有新公司589%的股權，享有177%的經濟權益。優步中國的其余中國股東將獲得新公司077%的股權，合計享有23%的經濟權益。
可見，優步在并入滴滴后，享受的經濟權益和股權并不相等。業內人士解析，這也許是由于滴滴公司的“雙重股權結構”設計。一些公司建置了雙重股權結構，通過分解現金流和管理權，對公司實行有效管理。在這類公司中，股份被分割為高、低兩種投票權，顯然，Uber中國在新公司中處于邊緣化的身份，新公司仍然被滴滴公司堅牢握在手中。
那麼建置了雙重股權結構的滴滴公司，它的股權結構究竟是怎樣的呢？事實上，這依然是滴滴公司的一個謎。
追訪
滴滴投資公司眾多
打開“滴滴出行”的軟件，在“聯系我們”中可以看到，運營滴滴出行的是北京小桔科技有限公司。通過在北京市企業信用信息公示系統中查詢發明，小桔科技的法定典型人是滴滴出行的CEO程維，其股東共有6人，包含有程維、王剛、吳睿、陳汀、張博和徐濤。上年，小桔科技的注冊資源從100萬元改變到了1000萬元，其經營范圍也從以專業開闢和服務為主的13項，擴大到了以第二類增值電信業務中的信息服務業務為主的15項。
依據北京市企業信用信息公示系統顯示，小桔科技還擁有三家“再投資公司”，差別是：滴圖(北京)科技有限公司、北京通達無窮科技有限公司和北京長亭科技有限公司。這些公司的企業法人都是小桔科技。滴圖公司于本年2月成立，法定典型人為張博；通達無窮于2024年6月成立，李錦飛為法定典型人；長亭科技于2024年7月成立，朱文雷為法定典型人。此中，前兩家公司為小桔科技獨資的，長亭科技為小桔科技聯盟包含有天津真格天峰投資中央、北京外古道科技發展中央和北京來時科技發展中央等8家公司所共同成立的。
除了在北京的再投資公司，小桔科技旗下還包含有注冊地在天津的滴滴出線上娛樂城註冊教學行科技有限公司、滴滴商務服務有限公司、注冊地在深圳的深圳北岸商務保理有限公司，南岸(上海)保險經紀有限公司，以及嘉興橙子投資控制有限公司、嘉興桔子共享投資合伙企業等新興公司。
此外，合并“快的”后一并合并來的杭州快智科技有限公司、杭州快迪科技有限公司、上海奇漾信息專業有限公司、奇心(上海)信息專業有限公司、上海大黃蜂網絡信息專業有限公司等如今也成為滴滴龐大體系的主要組成部門。
關注
滴滴公司“協議管理”浮現水面
然而，小桔科技并非滴滴的“真身”。在香港，有一家名為“小桔科技香港有限公司”的外商投資企業，其在北京全資投資的北京嘀嘀無窮科技發展有限公司，其注冊資源到達56000萬元人民幣，法定典型人為程維，滴滴早期的投資人王剛、朱嘯虎也是嘀嘀無窮的董事成員。同時，在天津市市場主體信用信息公示系統中還可以查詢到一家名為滴滴(中國)科技有限公司的注冊公司，該公司注冊資源到達20240萬美元，法定典型人為程維，公司高層信息中，柳青等人的名字赫然在列。這兩家體量比小桔科技大得多的公司，注冊地都在香港，這樣的結構和資源建置，使得滴滴公司疑似“VIE結構”逐步浮現水面。
據介紹，VIE模式是指境外注冊的上市實體與境內的業務運營實體相分解，境外的上市實體通過協議的方式管理境內的業務實體，業務實體便是上市實體的VIE(可變長處實體)。
公然顯示，小桔科技香港有限公司的控股方是一家注冊在開曼群島的離岸公司Xiaoju Science and Technology Limited(簡稱“小桔科技開曼公司”)，程維、王剛以及滴滴早期投資人朱嘯虎是該公司董事。同時，滴滴(香港)科技有限公司則是由一家注冊于英屬維爾京群島的離岸公司CHEERING VENTURE GLOBAL LIMITED(簡稱“維爾京CVG公司”)管理。維爾京CVG公司早在2024年8月已正式贏得了滴滴香港前身——大黃蜂(香港)資訊專業有限公司的實際管理權。這也便是說，滴滴中國的唯一股東，是由原“大黃蜂”相關公司演變而來(大黃蜂更早以前被快的合并)。
而另一家名為小桔快智(Xiaoju Kuaizhi Inc)的公司，也許是小桔科技開曼公司、維爾京CVG共同投資的產物。這是一家注冊在開曼群島的離岸公司，在外媒時多採用小桔快智的名稱。上年，一嗨租車出售小桔快智的股權予以套現；高瓴資源也與小桔快智的投資者進行接洽，策劃增持公司股份。還有稱，屆時滴滴會以小桔快智的公司名稱上市。
小桔快智成立的時間并不算早，小桔是小桔科技的代稱，快智是原快的公司“快智科技”的代稱，這說明，這家公司成立于滴滴、快的合并后。
滴滴的7輪融資
從公然資料來看，滴滴公司現在已經進行了7輪融資。
A輪｜滴滴成立于2024年，完工了A輪融資，融資金額為300萬美元。
B輪｜2024年4月份，接納了遊戲的B輪投資，投資金額為1500萬美元。
C輪｜2024年1月，完工C輪融資，獲得總金額高達1億美元。
D輪｜同年，獲得D輪融資，融資金額超7億美元。
E輪｜2024年2月14日，滴滴、快的合并，獲E輪融資。
F輪｜兩個月后，完工F輪融資的，領投方是中投和諧安。
最新：2024年6月，公佈完工新一輪45億美元股權融資。本輪除股權投資外，招商銀行還將為滴滴牽頭規劃達25億美元的銀團借貸，中國人壽對滴滴進行了20億元人民幣(約3億美元)的長期債權投資。這也意味著，滴滴本輪融資的實際總額高達73線上娛樂城高勝率攻略億美元。到兩個月后，滴滴、優步公佈合并。合并后，新公司估值過份350億美元。
財經焦點
滴滴VIE結構是為海外上市？
多名業內人士據此解析，滴滴目前所用的應是VIE(可變長處實體)模式。滴滴早期投資人朱嘯虎也曾在一篇自述中提到，滴滴“做VIE海外架構需要時間”，這好像證明白滴滴公司確切採用了VIE結構。
假如滴滴採用VIE結構為真的話，那麼滴滴公司的做法可能如下：一、程維、王剛等滴滴公司控制團隊在開曼群島建置了兩個離岸公司，差別是小桔科技開曼公司和維爾京CVG公司。二、小桔科技開曼公司、維爾京CVG與私募、風投及其他的股東，再共同成立了小桔快智；由于小桔快智是共同投資的結局，因此一旦滴滴預備上市，很有可能將小桔快智作為上市的主體。三、小桔科技開曼公司和維爾京CVG公司再差別在香港設立殼公司，差別是小桔科技相關有限公司和滴滴(香港)科技有限公司，前兩個公司差別持有后兩者100%的股權。四、兩個香港公司再設立一個或多個境內全資子公司(WFOE)，包含有嘀嘀無窮、滴滴中國等。五、該WFOE與內地運營業務的實體簽訂一系列協議，到達享有VIE權益的目的，同時符合國外的法律律例。
事實上，VIE可變結構是中概股上市時很常用娛樂城註冊活動的一種方式。據不完全統計，從2024年至今，通過VIE模式實現境外上市的內資企業約有250家。包含有新浪、阿里巴巴、百度、遊戲、搜狐、世紀佳緣等在海外上市的互聯網公司都采用了該結構。
那麼為什麼這些企業不采用直接上市的設法，而要采用VIE結構呢？依據中國證監會《關于企業申請境外上市有關疑問的告訴》(證監發行字【1999】83號)的制定，海外直接上市企業財務上須知足“四五六條款”，即擬上市企業凈資產不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣，按合乎邏輯預期市盈率算計，籌資額不少于5000萬美元。而包含有滴滴在內的諸多互聯網企業，其財務報表連年處于賠本狀態，互聯網企業想要直接在海外上市的確不容易。同時，對于互聯網等企業，國家對外商的投資額也有限定要求。
依據華泰聯盟證券給出的教導，VIE結構實際上相當于“造殼”，這種模式具有很強的操縱性。“這種方式可以使內地企業構造出對照滿意的殼公司，并且可以減少支付給殼公司的成本和減低收購失敗的風險，上市環節的費用相對較低。與此同時，又可以避開海外直接IPO上市中遭遇的疑問。”
固然滴滴一直給予抵賴，但關于滴滴策劃在2024年登陸美國納斯達克上市的傳聞依然頻頻傳出。
